在信托行業轉型以來，風險處置服務信托的實踐日益增多。在業內人士看來，信托公司可以在企業破產或重組中充分發揮信托制度優勢，最大程度保障債權人和企業的權益，這是服務實體經濟發展的重要體現之一。

　　風險處置服務信托發展提速

　　2023年初，信托公司參與企業風險處置屢傳捷報。

　　1月，紫金信托參與的江蘇省內債務規模最大的破產重整案件——“南京建工集團等25家公司實質合并重整案”入選江蘇法院2022年度十大典型案例。

　　1月13日，重慶信托發布消息稱，公司于近日收到來自隆鑫控股的首筆16.28億元受償款。隨后，重慶信托結清了該信托項目下投資人的債務，并配合隆鑫控股完成了對應質押股票的解押，為其合并重整掃除了關鍵障礙。2022年以來，重慶信托成功化解了包括無錫某地產公司和涉及上市公司尚緯股份股票質押在內的一系列風險項目，資產處置質效不斷提高。

　　1月30日，華寶信托首個財產權信托賬銷案存項目完成信托受益權轉讓簽約。該項目以已核銷債權為底層資產設立財產權信托計劃，通過上海聯合產權交易所實現信托受益權份額掛牌對外轉讓，標志著華寶信托在特殊資產業務拓展上實現了新的跨越。

　　天津銀保監局日前發布消息稱，天津轄內信托公司針對經營困難的企業提供風險處置定制化服務，通過破產重整服務信托、資產置換信托、企業紓困基金等專項信托模式，開發企業化險新渠道。目前，天津信托與天津市政建設集團有限公司設立794億元重整服務信托項目，北方信托已中標3單企業重整服務信托項目。

　　根據《關于規范信托公司信托業務分類有關事項的通知（征求意見稿）》（以下簡稱《分類通知》），資產服務信托項下有一類業務是風險處置服務信托，定義為信托公司作為受托人，為企業風險處置提供受托服務，設立以向債權人償債為目的的信托，提高風險處置效率。按照風險處置方式，風險處置服務信托可分為企業市場化重組服務信托和企業破產服務信托兩類。

　　在《分類通知》公布之前，業內對于風險處置服務信托并無統一定義，有的稱為破產重整信托，也有的稱為特殊資產信托。2019年，建信信托首創“彩蝶”系列破產重整服務信托業務，將信托模式成功運用到天津渤海鋼鐵集團破產重整項目中，開行業先河，此后多家信托公司開始試水。根據中國信托業協會調研數據和公開資料不完全統計，2021年，共有6家信托公司著力布局破產重整信托業務，兩家參與或有意向參與，2021年底，整體受托資產規模已超過4500億元。據《金融時報》記者了解，2022年以來，風險處置受托服務信托持續火熱，2022年新增落地項目約13個，紫金信托、天津信托、西部信托或均為首次參與此類項目。從公開信息來看，信托公司作為受托人的案例均為大型或超大型企業集團，受托管理的資金規模一般百億元起步。

　　“風險處置服務信托的發展正在提速，多家信托公司已將包括破產重整服務在內的服務信托業務作為公司未來發展的重點方向之一。信托公司探路企業破產重整信托領域，充分發揮信托機制優勢，為大型企業破產重整提供了新的破題之道?！庇靡嫘磐醒芯繂T喻智說。

　　以信托架構安排平衡各方利益

　　對于信托公司在參與企業風險處置中有何優勢，我們先來看一個案例。

　　“南京建工集團等25家公司實質合并重整案”引入服務信托架構，多重保障債權人清償利益最大化，實現了企業破產不停產，有效化解了大型民營企業集團債務風險。

具體來看，紫金信托通過設立“新竹1號”服務信托的方式參與企業破產重整。將企業股權等非現金形式的資產作為信托財產，以財產權信托作為特殊目的載體，以信托受益權份額分配給相關債權人的方式進行債務償付。紫金信托作為受托機構，對包括企業股權在內的償債資源進行有效歸攏、運營管理和處置，維護了債權人的合法權益。

　　這一案例主要解決了三大問題，其一，以信托的架構安排實現了對債權債務統一管理，有效解決了重整債務規模大、資產情況復雜、債權人人數眾多的問題。其二，發揮信托資產隔離的制度優勢，在債權人對償債資源有效管控的前提下實現資產有序、穩定的處置變現，提高資產處置效率，解決資產快速變現折損的難題。其三，信托受益權作為份額化的金融產品，轉讓靈活且便捷，解決了資產流轉難度大的問題。

　　“傳統重整模式中常見的償債方式有現金清償、以物抵債、以股抵債等，但隨著市場經濟的發展，市場活動日趨復雜和多樣，現有方式面臨諸多限制，例如，以股抵債會導致股權分散從而影響公司經營決策，現金清償又面臨變現時效的不確定性以及資產倉促處置的大幅貶損等問題。該案創新性地引入信托制度，通過將重整企業的全部股權等償債資源裝入信托計劃，以信托受益權清償債務，實現企業在債權人統一管控下恢復經營、破繭重生。”紫金信托副總裁李薇表示。

　　“近年來，信托公司在海南航空、北大方正等多個大型企業破產重整中發揮有效作用，展現出信托特有的優勢?！庇髦欠治稣J為，“一些大型企業面臨破產重整的困境，由于其主體存續時間長、法律關系復雜、債權債務體量大，全盤梳理和解決需要充足時間和大量投入。對于這類企業，通過單一或幾個投資者進行破產重整，資金壓力非常大。通過信托計劃參與大企業的破產重整，將部分難以處置的資產加以處理，可以提高決策效率，平衡各方利益，能夠確保債務人現有的資產和架構不受嚴重沖擊，使債務人較快恢復正常生產經營，從而使得債權人的債權得到較好清償?！?/p>

深耕藍海仍需解決多重難題

　　服務信托的制度功能核心在于受托服務，重在資產的隔離、運營和維護。業內人士認為，風險處置服務信托沒有募資和兌付風險，委托人并非作為投資者的身份參與信托，也不存在投資風險和預期收益。在發展過程中，部分企業遭遇發展困境甚至發生風險的情況難免出現，風險處置服務信托業務對信托公司而言具有較大市場潛力。

　　但據《金融時報》記者了解，風險處置服務信托業務應用之路仍在起步階段，財產登記、交付制度、稅務問題還有待解決。而受制于人力、資金等現實因素，并不是所有的信托公司都能夠順利進入該領域。

　　喻智認為，風險處置服務信托涉及面廣，期限較長，受益人或數以萬計，需要個性化定制，因此，信托公司的專業經驗、團隊配置和服務水平是決定性要素。另外，此類業務信托報酬利潤較低，市場競爭出現一定的無序化苗頭。比如，以某信托公司擔任受托人的破產重整服務信托為例，該項目預計信托規模155億元，存續期限內擬收取的信托報酬和服務信托設立階段的費用總額為450萬元，信托報酬率不足萬分之三。市場上相關業務開始呈現服務與報酬不匹配的現象，服務報價不能覆蓋人力成本，出現一定的競爭亂象。

　　李薇表示，目前，信托行業面臨較大的業務轉型壓力，而且風險處置服務信托對于受托人的資質要求越來越嚴格。信托公司首先要強內功，這樣才能將制度優勢發揮出來，從而更有效地參與到企業風險處置中，在助力防風險、穩經濟中發揮更重要的作用。未來，紫金信托仍將緊密圍繞地方政府需求，積極參與地方經濟發展和金融風險化解，以信托制度優勢賦能地方經濟社會高質量發展。